为什么生物技术行业如此坎坷？

铅笔道作者丨夏雨

据动脉网消息，总部位于新加坡的生物技术创业公司Tessa Therapeutics由于无法筹集额外资金或找到买家接盘，已于6月30日正式关闭。

Tessa创办于2012年，致力于开发下一代血液恶性肿瘤和实体肿瘤的癌症治疗方法。曾于2017年底和2018年4月完成由淡马锡领投的总计1.3亿美元融资，去年又获得1.26亿融资，总额超过2.5亿美元。

Tessa倒闭被看作是新加坡高新科创领域遭受的重大打击。去年获得融资时，Tessa时任CEO约翰·吴（John Ng）对公司前景还很有信心，认为Tessa会成为细胞治疗领域的领导者。

根据Tessa过去公布的二期临床数据，使用Tessa开创的细胞疗法来治疗复发性或难治性霍奇金淋巴瘤患者具有良好的安全性和有效性，完全缓解 (CR) 率为57.1%，总体响应率(ORR) 为 71.4%。这项研究原本会在今年中期取得新一轮进展。

Tessa 倒闭，也是近年来生物技术公司倒闭潮的一部分。安永会计师事务所近期的报告指出，自2020年以来，已有30多家生物科技公司申请破产，其追踪的上市新兴制药商中有一半以上的手头现金不到两年。

据动脉新医药统计，“今年第一季度，生物技术行业融资，包括VC、IPO、二级市场增发、债务在内的融资规模同比下降31%，环比下降18%，其中VC融资规模更是同比下降45%，创下了自2019年三季度以来的新低”。

而据E药经理人消息，美国生物技术领域正在走向有史以来的“破产深渊”，“越来越多的公司正在破产或者等待破产”。

譬如，今年以来，半年内，致力于开发用于治疗炎症性疾病的口服微生物疗法的Evelo公司、全球首家外泌体医疗科技公司Codiak和全球首家红细胞治疗研发公司Rubius、在纳斯达克上市的创新药企业Athenex、骨科医疗器械公司Surgalign……统统宣布破产。

有分析指出，尽管市场上不缺资金，但它们对生物技术行业的的信心仍然欠缺，生物技术公司在种子轮和A轮融资时就开始考虑未来可能面临的现金短缺问题。

即使上市，生物技术公司也并不安全。据“氨基观察”统计，在2020年和2021年上市以及2022年底仍在公开交易的223家公司中，91%的公司较IPO时市值下降，平均跌幅超过50%。

为什么生物技术行业如此坎坷？

首先，跟行业属性有关。生物技术项目的研究时间跨度很长，且大部分时候处于“只花钱不进钱”的阶段。铅笔道之前写过做抗癌药的博安生物，创始人窦昌林创业9年，前8年没有收入，单年亏损达2.4亿，要走过很长的黑暗隧道才能看到曙光。中途一旦融资不顺利，就前功尽弃。

其次，生物技术创业项目技术门槛很高，集中度很高，但迭代又非常快。这意味着几点：一，研究成果不是线性的，不是投入多少时间和资源，就一定会开花结果，而可能是某天科学家灵光一闪修成正果，它可能是没法复制的。二，基于第一点，为了提高成功率，就会集中在某个很细分的技术领域。就像Tessa，它十几年技术都是针对某种特定癌症开发的。三，这个行业又很容易被颠覆，新的研发路线可能会让此前倾注巨资搞出来的技术完全过时。

再次，在这个行业，技术成熟不等于商业成熟。即使一项技术终于能够投入市场，也要考虑成本是否被市场接受，是否有足够大的客群。相当多生物技术企业走完九死一生的研发黑暗隧道，发现迎接自己的并不是永久的光明，很可能是下一段市场黑暗隧道。

不确定性高、容错率低，是生物技术创业公司在长期要面临的问题。但是，这又是一个公认的可以践行长期主义的“雪坡”，它对社会有益、需求极大，一旦踩中就是巨大回报。

本文不构成投资建议，封面图来自微信图库。文章参考了动脉网、动脉新医药、E药经理人、氨基观察等报道，一并致谢。

原文标题:烧光2.5亿美元，又一明星公司凉了