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三个月前，由于阿尔茨海默症三期临床上取得突破，礼来的市值突破4000亿美元大关，成为全世界市值最高的纯医药企业。

01 礼来和诺德吊打A股医药板块

前两天，礼来再一次创造了历史。强劲的二季报发布后，盘中股价一度跳涨18%，股价最高达到538美元/股，市值更是超过5000亿美元，成为全球第一家市值超过5000亿美元的药企，约合人民币3.6万亿。

跟着暴涨的还有诺和诺德，市值也突破4000亿美金，两家公司一夜跳涨就涨出了几个恒瑞医药的市值。

现在礼来和诺和诺德的市值折合人民币6.6万亿左右，这是什么概念？

截至8月8日收盘，A、港股医药板块464家上市药企总市值合计为7.4万亿元。也就是单凭礼来一家公司，就可以买下中国医药的半壁江山，单凭礼来和诺和诺德两家公司，就几乎可以买下整个A股的医药公司。

看到这样的数据，很难不让人感伤。

leo从来是不喜欢外国的月亮比较圆的说法的，但铁的事实是美利坚的月亮就是比较圆，至少在医疗行业是如此。

为什么会出现如此巨大的差距呢？

网上的解释很多，有人说是因为人家美利坚没有持续不断的政策波动，而且注重知识产权保护，审批制度也更加先进，总之就是美利坚的环境更适合诞生伟大的医药公司。

初看起来似乎也有道理，尤其在国内集采以及近期的医疗行业反腐导致医药医疗板块持续低迷的情况下，这样的说法非常有市场。

但这就是全部的真相了吗？

未必，或者说绝非！

02 巨大的鸿沟

最简单的，当下面这张图一出来，上面的说法就很难完全立得住脚了。

泛医药生物行业是中国资本市场当之无愧的销售费用之王！

我们在骂顶层制度有问题的时候，我们的很多医药公司真的就对得起赞誉吗？

多少公司就是拿着一个垃圾仿制药，通过巨额的营销费用叩开了院长医生的大门进入了医院，然后大赚特赚，结果就是患者付出了高昂的代价，却只能用质量极差的药品，这样的行业不集采等着过年吗？

而且美国这个健康支付能力足够强的市场的代价是美国的人均健康支出高居全球第一，占人均GDP大概接近20%，中国的这个数据大概是7%，以中国现在的发展水平，我们可以承受像美国那样高昂的医疗支出吗？

关键是美国人的医疗支出大部分是商业保险承担的，中国却是医保，

答案或许是否定的。

还有一个数据甚至更加触目惊心，根据统计，2022年A股上市医药行业研发投入总额为1026.17亿元，同比增长14.66%，这也是国内上市医药企业研发投入总额首次破千亿。

千亿看似不少，但礼来2022年的研发投入是71.92亿美元，折合人民币超过500亿，市值占了A股医药的半壁江山，可人家的投入同样占了半壁江山，而且2000-2017年期间，礼来的平均研发投入是销售额的21.03%（国内药企这个数字是营销投入的占比），累计投入达700.2亿美元！

欲戴皇冠，必承其重，人家礼来为什么能成为全球市值最大的药企，那是因为扎扎实实搞研发，而不是把大量的资金砸在营销上。

关键重研发投入，礼来并不是个例。据统计，2022年全球研发投入Top 10药企的研发投入总额高达1043.2亿美元（折合人民币7171.1亿元），当然了，基本都是美国或者美股上市的企业，同期中国药企Top 10的累计研发投入仅有377.88亿元，与全球Top 10相比，差距大概为19倍，仅为全球的5%左右。

可以看到中国药企跟美国药企的研发投入的差别，完全是一个巨大的鸿沟，甚至在悲观的人看来，是永远也追不上的鸿沟。

此外，按照2020年上半年的数据，美股共有1018家医疗保健类企业，共有778家披露了2020H1的研发费用情况，这778家企业总研发费用为5858.56亿元，平均研发费用为7.27亿元，总研发费用占营收比例为19.25%。

很明显都是大幅度高于国内医药企业的。

所以，直接将问题推给顶层设计的原因，肯定是过于简单粗暴，而且也是不合理的。

我知道，到了这里，一定还有人会反驳，什么样的环境出什么样的产物，中国这样的创新环境只能诞生仿制药企，只能诞生一大批靠营销赚钱的辣鸡医药企业——橘生于南则为橘，橘生于北则为枳。

无可否认，国家体制的不同一定会导致商业环境以及企业生态有所不同，就像上面说的，中美两国的发展阶段不同，医疗系统的买单人不同， 导致整个医疗体系的环境也有所不同，医药医疗企业的发展也会有所不同。

03时间也是才是答案

但除此之外，leo仍然想说，中美两国医药企业的巨大差距，跟国家发展阶段、国家体制、顶层设计、商业环境等等都有关系，但除此之外， 还有一个经常被忽略、但却是最重要的因素之一，那就是时间！

人的身体是比世界上任何机器都更复杂更智能的系统，这也决定了医药医疗行业本身就是高科技行业，而且由于安全的原因，医药医疗行业的发展相比其他行业更慢，更需要时间的沉淀。

现在全球的医药医疗巨头基本都有上百年的历史了，比如辉瑞成立于1849年，礼来成立于1876年，默沙东成立于1891年，罗氏成立于1896年，当然了，也有比较年轻的，但即使成立时间比较晚的，相比国内的医药企业，很多还是要早了十几二十年。

这些医药巨头成立的时候，中国还处于清朝时期呢，差距有多大就不用多说了。

从这个维度看，美国药企简直就是比你家世好、比你长得帅、比你长得高、比你更有才更厉害的高帅富，却比你还努力，中美两国医药企业的差距也只能是越拉越大。

很多时候，我们会对国内的企业怒其不争，哀其不幸，但很多时候，也是因为我们的目光都瞄向了英美德法日韩等老牌资本主义国家，他们本来就是这个蓝星上实力最强的国家，比中国早发展了几百年。

跟这些国家最优秀的企业有差距，其实也是再正常不过的事情。如果跟其他国家比，中国的很多企业是足够优秀的。

其实不只是医药医疗行业如此，绝大多数行业都是如此，包括国家层面，很多人抱怨这抱怨那的，也都是这个原因，我们总是苛求一个从一穷二白起家几十年、甚至吃饱饭也没有十几二十年的国家，去对标一个发展了几百年的最老牌的发达国家。

没办法，谁让中华民族在过往的历史中就一直属于世界民族之林中最强的存在呢。

如此说，绝非为国内医药企业、为其他各行各业、为国家各种各样的问题开脱，只是想说时间这个因素，大家也应该考虑在内，很多事情，就是需要时间来解决，再急也是急不来的。

原文标题:把恒瑞医药吊起来打，一家公司顶了行业半壁江山，研发投入极高的行业龙头