撰稿 | 多客

来源 | 贝多财经

10月29日，药明合联生物技术有限公司（下称“药明合联”）通过港交所聆讯，并披露了聆讯后的资料集（即招股书）。据贝多财经了解，药明合联分拆自港交所上市公司药明生物（02269.HK），于2023年7月9日向港交所递表。

特别说明的是，药明合联是一家由药明生物与药明康德（603259.SH、02359.HK）成立的合资公司。其中，药明生物持有药明合联60%的股份，药明康德通过拥有98.56%股权的合全药业（832159.OC）持股40%。

据招股书介绍，药明合联是一家专注于全球抗体药物偶联物（ADC）及更广泛生物偶联药物市场的合同研究、开发及制造组织（CRDMO），提供跨学科综合服务，涵盖生物偶联药物的发现、研究、开发及制造。

药明合联在招股书中称，其全面一站式生物偶联药物平台提供端对端CRDMO服务，包括生物偶联药物、单克隆抗体中间体及生物偶联药物相关连接符及有效载荷的发现、工艺开发及优良生产质量管理规范（GMP）生产。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年收入计，药明合联是全球第二大ADC等生物偶联药物的CRDMO，市场份额为9.8%。截至2022年底，药明合联拥有94个进行中的整体项目，占同年全球生物偶联药物外包整体项目总数的35%以上。

在建立自身竞争壁垒的同时，药明合联也形成了广泛的客户群，客户数量由2020年的49名增至2022年的167名。截至2023年6月30日，药明合联累计为304名客户提供服务，包括全球ADC及生物偶联药物市场的大多数主要从业者。

截至同期，药明合联共有110个正在进行中的整体项目，并帮助客户提交47款ADC候选药物的新药研究申请（IND），于2022年帮助客户提交18款ADC候选药物的IND申请。目前，药明合联共执行了350个发现项目。

值得一提的是，随着药物设计及偶联技术的变革性进展，ADC等生物偶联药物市场正处于增长拐点。据弗若斯特沙利文资料，全球ADC药物市场规模预计将从2022年的79亿美元以30.0%的复合年增长率增至2030年的647亿美元。

布局高速发展赛道，药明合联的业绩表现十分亮眼。2020年、2021年和2022年，药明合联的收入分别为9635.3万元、3.11亿元和9.90亿元，年复合增长率为118.16%。2023年上半年，药明合联实现收入9.93亿元，同比增长201.57%。

与大多暂未实现盈利，需通过外部融资来支撑研发与运营的医药企业不同，药明合联已实现自我“造血”。2020年、2021年、2022年度和2023年上半年，该公司的净利润分别为2629.9万元、5493.0万元和1.56亿元和1.77亿元。

按照非国际财务报告标准计，药明合联2020年至2022年的经调整净利润分别为3277.5万元、7708.7万元和1.94亿元，年复合增长率为143.52%。2023年上半年，药明合联实现经调整净利润2.16亿元，较2022年同期增长98.75%。

报告期内，药明合联的毛利率分别为8.4%、36.5%、26.4%和23.1%，波动较大。该公司在招股书中称，2020年毛利率较低是因人才招聘和基地设施建设产生的人工成本和折旧及摊销费用，2022年以来的毛利率下跌则是外包成本增加所致。

贝多财经了解到，药明合联的主要收入来自不同开发阶段的多个生物偶联药物项目，包括IND前项目收入（主要为药物发现阶段及临床前开发阶段的生物偶联药物发现项目）和IND后项目收入（临床及商业化阶段项目）。

其中，药明合联来自IND后服务的收入由2020年的4323.1万元跃升至2022年的6.09亿元，年复合增长率为275.33%。2023年上半年，该项收入为6.22亿元，较2022年同期增长170.32%，还超过了2022年全年的业务收入。

与此同时，药明合联来自IND前服务的收入同样呈现稳定增长态势，由2020年的5312.2万元增长至2022年的3.81亿元，年复合增长率为167.83%。2023年上半年，该项业务收入为3.71亿元，同比增长274.01%。

另据招股书披露，截至2023年6月30日，药明合联的未完成订单金额约为4.11亿美元，另有67个正在进行的临床前生物偶联药物项目及43个正在进行的IND后生物偶联药物项目。

药明合联在招股书中称，随着该公司IND前项目推进至IND后阶段和IND后项目在临床和商业化阶段的进展，其预计项目合同价值的一般范围也将增加，未来发展颇具成长性。

原文标题:药明合联通过港交所上市聆讯：分拆自药明生物，业绩增长迅猛