文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)

因为饮食习惯的原因，中国是世界上食道癌发病率最高的国家，占全球的一半左右。

不良的饮食习惯包括喝热水、喝热汤、吃热饭，世卫组织认为超过60度的水是一类致癌物，所以“趁热吃”不要随便说，这其实是一个致癌的建议。

星空君的太姥姥和爷爷都是这个病去世的，不过太姥姥去世早，没什么记忆，家人说最后什么也吃不进去，那时候医疗条件差，临终前生存质量极差；爷爷前几年去世，当时年纪大无法手术治疗，就使用了支架，没有影响饮食，最后是因为心血管并发症去世，去世前一周还自己去打水，生存质量相对比较高。

南微医学从事这种扩张支架的研发和生产，一年卖掉差不多2个亿。

在分析医药医疗行业的时候，星空君经常会拿一组人口出生数据来提高大家的认知：

红框内1963年至1975年，中国出生了3.6亿人口，从2023年起，未来十多年，这部分人口陆续步入60岁。

在预测行业销量、销售额的时候，不能用传统的增长率，需要结合人口结构和集采情况，综合的来判断。

在基数变得如此之大的基础上，对于扩张支架这类产品，销售量翻个几番是没什么问题的。

01

南微医学的闪亮业绩

南微医学发布三季报称，2023年前三季度营收17.45亿元，同比增加15.42%；归属于上市公司股东的净利润约3.87亿元，同比增加70.31%。由于去年进行了股份支付，不考虑股份支付的影响，本期归属于上市公司股东的净利润较上期增长 44.01%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

除了人口结构变化对业绩的影响外，公司还受益于一个重要因素：国产化替代。

最近几年，医疗器械行业的国产化替代进程大大加快，从某种意义上讲，这是一个不亚于芯片产业的巨大蓝海市场。尤其是在芯片产业被“卡脖子”后，医疗器械行业未雨绸缪，现在大部分医疗器械的采购都有国产化比例的要求。

2022年，我国内窥镜市场将达到49亿元，2018-2022年复合增速约为 9.25%。与全球市场类似，四大进口公司仍占据大半江山，总占比达 57%，公司作为国内龙头企业占比约为 22%，常州久虹、杭州安瑞等其他国产企业占比约 21%，进口替代率仍处于较低水平。

从国产化率情况看，基础产品已经大致实现国产替代，组织夹和活检钳的国产化率都达到了40%以上，南微医学的SureClip系列软组织夹产品上市后快速放量，目前南微医学软组织夹市占率达到30%以上。

以肠镜、胃镜为代表的内镜诊疗器械领域，也是南微医学产品线。

可以说，公司的钱途一片光明。

02

上市之前黑历史，不得不说的故事

然而，看看公司的上市之前的经历，会发现有那么一点奇怪。

公司的上市之路，可谓曲折蜿蜒。

2015年12月22日公司在新三板挂牌公开转让，在2016年6月14日终止了挂牌。

半年之后，2017年5月，南微医学又向证监会申请首次公开发行股票并在主板上市，2017年6月8日获得证监会受理，但在2018年3月公司自己又撤回了上市的申请。

2017年12月再次提交IPO申请，但还未上会。

随着科创板的开设，公司改为申请科创板，顺利IPO成功。

一般而言，拟上市的公司如果出现多次IPO或者撤销申请的情况，大概率公司本身存在问题，比如三只松鼠曾经因为被举报而撤销申请。

那么，南微医学的问题在哪呢？

结合公司历年财报数据来看，公司2017年终止IPO的原因极有可能是对自己的实力担忧。2014年至2016年，公司的净利润只有2928万元、3767万元和7277万元（在科创板IPO资料中，因股份支付项目的账务处理不同，2016年净利润又变成了亏损2603万元）。

对于一家上市公司来说，这样的净利润无论是增速还是绝对额都比较低，过会的可能性较小。

但是随着新业务（止血及闭合类）的开辟，公司的业绩进入了快车道，2017年净利润达到1.12亿元，2018年几乎翻了一番达到了2亿元。

于是，公司信心百倍的冲上了科创板。

公司业务扩张靠的不是正常的销售额增加、多元化转型，而是靠资本运作。

据招股书，公司上市前合计持股超90%的大股是：微创咨询、中科招商、HUAKANG、华晟领丰、GREEN PAPER。

在资本的加持下，公司并购了国内外多家医疗企业，商誉在2023年三季报增加到了1.66亿。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

03

大股东逐渐减持

不难发现，公司的上市之旅比较艰辛，背后的财务投资者也是苦不堪言。

所以，公司上市成功，符合减持规定后，大股东就不断的出手减持套现。

星空君查了一下公司招股书，发现南京迈泰投资、深圳华晟领丰股权投资、Green Paper Investment已经在大股东列表了不见了踪影，第三大股东Huakang不断减持，持股数量缩水了接近一半。

大股东的减持，可以从两个方面进行解读：一种可能，是公司经营预期不尽如人意，大股东套现离场；另一种可能，是大股东本来就是为了迅速获利进行投资的，趁着公司股价合理，尽快套现，真金白银落入腰包。

但是，不管是哪种情况，都反映出公司的经营近期不可能出现上市前期爆发式增长的情况了。

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原文标题:南微医学神秘大股东正在悄然撤出